2025年新季小麥收割基本收尾，今年的小麥市場也是比較復(fù)雜，受到政策性調(diào)控的影響比市場自身因素要多，政策性調(diào)控往往也存在著不確定性。所以，關(guān)注國家對糧食市場的調(diào)控顯得非常重要。本文將對影響小麥市場的幾個因素進行分析，梳理一下市場的邏輯變化。
一、2025年我國新季小麥產(chǎn)情總結(jié)
根據(jù)了解到的片面信息，對今年小麥產(chǎn)情進行大致預(yù)估。整體上今年小麥品質(zhì)好于往年，尤其是湖北、河南、江蘇、安徽等南部地區(qū)今年收獲的小麥面筋、蛋白是近十年最好的一次，比如豫南地區(qū)的小麥面筋均在三十大幾，小麥蛋白高的也有16甚至更高的。
反倒是強筋小麥主產(chǎn)區(qū)的河北、山東品質(zhì)略降，比如河北北部地區(qū)今年容重偏低，最低容重有740克/升，平均也就是770左右，山東的東部、北部地區(qū)在麥收期間經(jīng)歷了3-4場雨，雖然不是連續(xù)下雨，對小麥品質(zhì)也有影響，而且普遍存在面筋偏低，比如青島膠州附近有出現(xiàn)最低22左右的面筋，平均面筋在27個左右。
華北小麥主產(chǎn)區(qū)的品質(zhì)南部和北部今年的表現(xiàn)跟往年相比截然相反，主要是受到氣候的影響更大，受到干旱及干熱風(fēng)影響，今年的收割進度也較往年偏早，收割時間也比較集中，山東東北部地區(qū)由于麥收期間有雨，為了搶收存在水分偏高的特點，已有十余座烘干塔開塔烘干大水分小麥。
受到干旱、雨少的影響，豫南、皖北部分地區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象，預(yù)估豫南減產(chǎn)15%-20%、皖北減產(chǎn)10%左右，國內(nèi)還有不少地區(qū)出現(xiàn)增產(chǎn)，比如山東大力推廣優(yōu)質(zhì)小麥種植，今年優(yōu)麥小麥畝產(chǎn)產(chǎn)量較高，像是輪選49今年在膠東地區(qū)畝產(chǎn)均在1300-1700斤。預(yù)估今年小麥整體產(chǎn)量減產(chǎn)，個人給出的觀點是減產(chǎn)5-6%，也就是減產(chǎn)700-800萬噸，預(yù)估今年小麥產(chǎn)量在1.3億噸。
二、當(dāng)前小麥市場供需形勢分析
今年小麥的產(chǎn)量略減，國家對進口小麥配額進行縮量，整體供應(yīng)要少于去年；但是受到經(jīng)濟大環(huán)境不好，尤其是房地產(chǎn)、基建等用工比較聚集的行業(yè)持續(xù)開工較少，出大力的勞務(wù)用工減少非常明顯，食品消費尤其是面粉消費持續(xù)走低；多年前我國面粉行業(yè)消耗9000萬噸小麥，自從新冠發(fā)生以來，用于面粉的小麥用量持續(xù)走低，預(yù)估今年在8000-8500萬噸偏低水平附近。不過好在今年飼料行業(yè)可以用小麥，目前國家在河南、安徽地區(qū)已經(jīng)啟動托市收購，整體上小麥價格在9月底之前保持平穩(wěn)。
三、影響小麥走勢的關(guān)鍵因素解析
（一）小麥最低收購價政策影響
我們一般都稱之為保護價或托市收購政策，今年及明年的托市收購價格分別是：國標三等1.19元/斤、國標二等1.21元/斤、國標一等1.23元/斤。
自從2020年之后國家就一直未啟動托市收購，去年國家啟動了調(diào)節(jié)儲備，掛牌收購價格1.25元/斤，也完全高于市場，但是國家糧食和物資儲備局對倉庫條件要求較嚴，因此整體收購量比預(yù)期慢，又趕上玉米的大幅回落，飼料用小麥沒有替代價值，因此小麥也跌破收購成本，江蘇、安徽等地出現(xiàn)很多用第三方庫及資金的貿(mào)易商大批量建庫存，最后每噸虧損200元甚至更多的不在少數(shù)。
今年國家在河南啟動托市時間比較快，但是受到分地市、分批次啟動的影響，托市收購進度較預(yù)期要慢，以目前態(tài)勢分析，預(yù)估托市收購總量低于預(yù)期。由于五年沒有啟動過托市收購，當(dāng)貿(mào)易商紛紛看到國家啟動托市后，很多人認為托市收購會提振小麥后市價格，就跟風(fēng)大批量建庫存，有沒有想過當(dāng)托市收購總量低于1000萬噸，可能無法撬動托市收購結(jié)束后的價格上行預(yù)期，那么大批量收購會有所被動，尤其是利用第三方倉庫及資金建庫存的有可能面臨較大風(fēng)險。
去年飼料用小麥偏少，上半年小麥市場流通量偏多，當(dāng)春節(jié)后玉米價格大幅度往上拉的時候，小麥價格借勢上漲，當(dāng)時很多儲備輪換提前采購輪換小麥入庫。因此，今年各級儲備入庫壓力相對要小，當(dāng)前小麥價格也基本維持在托市收購價格水平。
（二）進口小麥
去年下半年開始，國家收緊糧食進口數(shù)量，進口小麥、進口玉米以及其他飼料原料的進口均受影響。截至目前，跟很多企業(yè)和同行交流進口小麥，一直沒有一個準確的進口總量，根據(jù)目前的態(tài)勢分析，預(yù)估進口小麥數(shù)量保持在350-400萬噸區(qū)間的概率較大。過去五年全國進口了1億噸進口玉米也即平均每年2000萬噸，進口了5200萬噸進口小麥也即平均每年1000萬噸，這是導(dǎo)致國內(nèi)玉米、小麥價格重心逐年走低的主要因素，當(dāng)時的政策可能基于新冠疫情及俄烏戰(zhàn)爭的影響，兵馬未動、糧草先行，當(dāng)遇到不可控重大事件時，多一些糧食庫存符合國家糧食戰(zhàn)略要求。
過去五年，平均每年進口的1000萬噸進口小麥中，仍有300-400萬噸進口小麥流入飼料廠，也就是說面粉行業(yè)對進口小麥的用量相對可控，國內(nèi)小麥市場還是供過于求的，每年的飼料用小麥也基本在1000-3000萬噸區(qū)間。對面粉行業(yè)來講，進口小麥主要用于高筋的烘焙用粉以及低筋的糕點用粉，所以進口小麥縮量影響較大的還是高、低筋小麥，預(yù)計會對國內(nèi)高低筋小麥品種有影響。
有一點需要說明的是，今年整體小麥品質(zhì)好于往年，尤其是豫蘇皖地區(qū)的面筋高、蛋白高，預(yù)計對用于民用粉的二三類優(yōu)麥影響要大，因為今年高面筋、高蛋白的普麥足以滿足基本需要，預(yù)計會減少二三類優(yōu)麥的用量，看看目前這些地區(qū)的優(yōu)麥價格自上市以來就沒怎么拉漲。進口小麥減少影響最大的還是一類優(yōu)麥，如師欒02-1、新麥26種植面積本身就有減少，但是很多新品種的表現(xiàn)也接近一類小麥水平，不過同一品種不同區(qū)域品質(zhì)還是略有差異，面粉企業(yè)可以根據(jù)自身需要因地制宜采購性價比高的品種小麥。
（三）飼料用小麥
由于國內(nèi)大部分地區(qū)的小麥同玉米比價有使用價值，飼料用小麥的使用量正在增加，像是西南地區(qū)的湖北、湖南、四川、重慶等地區(qū)小麥到貨價格比玉米還要低一點，華北及黃淮海小麥主產(chǎn)區(qū)小麥同玉米價格幾乎同價，華南地區(qū)小麥同玉米也在70-100元價差，預(yù)計華南小麥飼料量相較西南及華北要少。全國來看，小麥飼料用量仍然高于一般年份，目前樂觀預(yù)計會在2000-3000萬噸區(qū)間。
（四）進口玉米及調(diào)節(jié)儲備玉米、超期稻谷、托市小麥的拍賣
由于同玉米的關(guān)聯(lián)度非常高，影響飼料小麥替代的因素自然也影響到小麥的價格走勢。無論從市場傳言還是政策調(diào)控的時間窗口考慮，進口玉米及東北調(diào)節(jié)儲備玉米、超期稻谷（糙米）、托市小麥拍賣是壓在玉米和小麥身上的三座大山。玉米供應(yīng)及替代將由進口玉米、高粱、大麥等轉(zhuǎn)向政策性的各類糧食拍賣。
分品種看，之前傳言400萬噸進口玉米、700萬噸（有說總量還多）超期稻谷會率先投放市場，真實性暫無從考證，進口玉米分布在東南沿海等東部地區(qū)占多數(shù)，其中山東40余萬噸，會第一時間影響玉米的價格；超期的稻谷主要在東北地區(qū)，會第一時間影響東北玉米的價格，可能倒逼東北玉米外流，根據(jù)目前市場流通通道及價格，預(yù)計東北玉米到山東的概率或空間要好于到港口到華南的價格。由于6月份是小麥集中上市時間，因此7月份掛拍的概率比較大。
再就是托市小麥拍賣，2017年、2018年、2019年、2020年產(chǎn)的托市小麥都有，預(yù)估總量大概三千多萬噸，不排除部分時間較長、不宜存或微生物指標超標的會定向銷售給飼料廠，品質(zhì)沒有問題會敞開拍賣讓面粉廠及貿(mào)易商都參與。存儲時間長的小麥有非常大的銷售壓力，根據(jù)托市收購預(yù)案要求，托市收購期間6月1日至9月30日不會拍賣托市小麥，個人預(yù)估將會在國慶節(jié)后的第一周或第二周拍賣的概率比較大。從數(shù)量上來看由于超期的小麥太多，預(yù)計這種拍賣會一直持續(xù)到明年5月底。倘若真的如此，那么今年產(chǎn)的小麥價格將會被長期壓制。
四、小麥后市走勢分析
從全國來看，今年小麥算是低開，對貿(mào)易商、面粉廠來講算是好事，否則高開必然拿著難受，低開意味著風(fēng)險不大。目前華北黃淮海小麥主產(chǎn)區(qū)價格基本都差不多，而且河南、安徽已經(jīng)啟動托市收購，區(qū)域間價差非常小，但是會影響小麥的流通。
按照往年，河南的小麥由于產(chǎn)量達到3700多萬噸，主要向西南、西北及北部地區(qū)外流，由于今年小麥托市時間早，流向河北、山東面粉加工聚集區(qū)的小麥偏少，河北南部、山東魯西地區(qū)開稱價格略高一點。山東東北部地區(qū)則因下雨影響搶收收割期較短，面粉廠、貿(mào)易商庫存都不大，小麥水分也不穩(wěn)定。河南、安徽啟動托市收購，意味著安徽外流的也會減少。
小麥替代玉米用于飼料的數(shù)量也要關(guān)注，記得在四月份時當(dāng)時就聽聞某飼料集團已將玉米頭寸建到7月底，現(xiàn)在如何？其他飼料集團玉米庫存做到幾月份？漲看山東、落看廣東，山東由于玉米深加工企業(yè)較多，往往在缺貨時會拉漲，飼料廠往往會不跟漲而用小麥。
托市收購僅僅是政策的收儲調(diào)控政策之一，我們不能看到國家托底，更要看到國家到底能夠收儲多少，收儲的規(guī)模決定了未來價格的漲幅空間。一定要密切關(guān)注小麥托市收購進度，理論上分析，當(dāng)托市收購總量在500萬噸以內(nèi)，對小麥市場的影響很?。划?dāng)托市收購總量在1000萬噸以內(nèi)，可能后市會有2-3分錢的波動空間；當(dāng)托市收購總量在1500萬噸，可能會把波動范圍的高度有拉升3-5分錢的可能；當(dāng)小麥托市收購總量在2000萬噸左右，后市小麥有沖擊1毛甚至更高預(yù)期的可能。這要基于飼料用小麥也能消耗一定數(shù)量的基礎(chǔ)上，還要基于托市小麥拍賣時間、數(shù)量及規(guī)模。
最理想的是在六大小麥主產(chǎn)區(qū)全部啟動托市收購，將托市收購數(shù)量拉到1500-2000萬噸，這樣就足夠可以把小麥的價格拉起來，然后順勢拍賣各類政策性的糧食，尤其是國家還有陳小麥可以逢高、順勢賣掉。當(dāng)然了，這都只是理想，從目前托市收購執(zhí)行力度和區(qū)域來看，托市小麥收購總量可能要低于預(yù)期，從而使得未來小麥的上漲缺乏動力。
由于國家啟動托市收購，目前貿(mào)易商手中庫存較大，都認為玉米能拉動小麥、托市能拉動小麥，所以放一放，當(dāng)大家都這么想可能會變得被動。如果小麥庫存集中在貿(mào)易商和老百姓手里，在常規(guī)的市場規(guī)律下，小麥很難有較好的價格預(yù)期，有可能一個月、兩個月后市場還是保持現(xiàn)狀，撐過9月30日且托市收購總量不多，那么小麥大概率會出現(xiàn)類似去年的陰跌的行情。受到政策性糧食拍賣的三座大山的影響，預(yù)估今年新季玉米有可能會有低開的概率，因為但凡拍賣的超期谷物價格通常定價要低于市場價格，否則拍賣也不會成交。比如進入10月份，托市小麥要拍賣，不排除新季小麥向托市小麥拍賣成本價格靠攏，考慮到小麥同玉米比價關(guān)系，不排除新季玉米價格將低于小麥100元左右。
小麥后市難料，通過以上因素分析，今年的新季小麥將很難有趨勢性的行情。9月底前主要看托市收購數(shù)量，9月底后面臨較大的托市小麥拍賣的壓力，期間還有進口玉米、調(diào)節(jié)儲備玉米拍賣，以及包括同美國、巴西、加拿大等的外交博弈進口壓力下的進口玉米規(guī)模是否增加？進口高粱、大麥、DDGS、碎米等飼料替代原料的進口政策調(diào)整，也都要關(guān)注并評估影響程度。
五、個人觀點
通過以上分析，個人預(yù)估小麥沒有太好的價格預(yù)期，更多的要關(guān)注托市小麥收購進度及各類谷物拍賣政策的影響。建議面粉企業(yè)、飼料企業(yè)保持在一定庫存的基礎(chǔ)上隨用隨采即可，沒有必要建立過大的頭寸。再就是針對貿(mào)易商，再次建議不要通過第三方庫及資金建立小麥頭寸，大概率掙不出費用。低開是好事，但是并不代表不能跌破收購價格，去年的小麥就是個教訓(xùn)，今年托市小麥拍賣出售壓力非常大，越是往后越被動。
我們還要看到近幾年小麥的種植面積在增加、小麥的產(chǎn)量也較幾年前有一定的增量，但是下游需求消費疲軟，面粉年均消耗小麥用量在逐年走低，倘若飼料每年不能消耗一兩千萬噸小麥，那么小麥將年年存在托市收購的可能。今年突然將預(yù)期施行跟去年一樣的調(diào)節(jié)儲備政策放棄了，換成啟動小麥最低收購價政策，說明國家也無意單方面拉高小麥價格減少通縮壓力，這種政策的轉(zhuǎn)向極有可能是放棄今年在東北啟動調(diào)節(jié)儲備收購玉米的可能；既然已經(jīng)減少進口谷物，那么也就沒有必要再啟動調(diào)節(jié)儲備玉米了，包括今年東北玉米搶收甚至高價拿庫存都是危險的市場行為。
今年政策調(diào)控的工具較多，只能用更多的假設(shè)進行推理影響小麥和玉米的價格分析，可能還會存在時間和空間跟預(yù)期的不一樣。在基本的市場規(guī)律基礎(chǔ)上，要特別重視政策性調(diào)控對市場的影響。
一句話總結(jié)了：今年的小麥沒有行情。
（來源：糧湖傳說）